什么是PayFi，以及稳定币如何取代电汇

By: rootdata|2026/08/04 21:16:16

大多数人仍然认为加密支付意味着用比特币买咖啡。真正的变化则更为安静且规模更大：稳定币每年结算的价值超过了许多传统支付网络，而一个名为PayFi的新类别正在这一体量上构建可编程支付基础设施。本指南解释了什么是PayFi，运作机制，以及为什么在Solana上发送的一美元在几秒钟内以几分钱的成本到达，而通过SWIFT发送的同一美元却需要几天并花费25到50美元，这一点至关重要。

摘要

PayFi，即支付金融，是将去中心化金融协议应用于现实世界支付的方式，结合了稳定币结算与可编程逻辑，如流式支付、条件托管和收益资助支出。
2024年，稳定币处理的链上转账量超过27万亿美元，超过了Visa和Mastercard的总和，尽管这种比较需要资格说明，因为稳定币的交易量包括去中心化金融活动和国库管理，以及消费者支付。
PayFi的核心论点在于消除对应银行，即使跨境电汇缓慢且昂贵的中介银行链，通过在公共区块链上用直接的稳定币结算来替代它。
Huma Finance、Superfluid和Sablier等协议代表了PayFi的不同方法：Huma利用链上资本为现实世界支付流提供资金，Superfluid实现每秒持续支付流，Sablier提供代币归属和工资分配。
监管框架正在逐步跟进。欧盟的MiCA法规和美国提议的稳定币立法将为稳定币发行者创造许可要求，这可能通过提供监管明确性来合法化PayFi，或通过施加合规成本来限制其发展。

当Solana基金会主席Lily Liu在2024年9月的Token2049上首次提出PayFi这一术语时，她围绕一个特定概念进行了阐述：货币的时间价值。这个想法是，如果你的稳定币在去中心化金融协议中赚取收益，你可以在不动用本金的情况下今天就花费这些收益。用你USDC过夜赚取的利息买一杯咖啡。用你储蓄的收益支付订阅费。本金从未动过，只有收益在流动。

这种框架引起了关注，但PayFi的概念已经超越了货币时间价值的概念。它现在涵盖了任何基于稳定币和智能合约构建的支付基础设施，从跨境工资到贸易融资，再到商户销售点结算。共同的主题是用可编程的稳定币流替代缓慢、昂贵且中介繁重的支付渠道。

电汇为何如此昂贵

要理解PayFi所取代的内容，了解它所取代的内容是有帮助的。

在美国，国内电汇的费用在25到30美元之间，并通过Fedwire系统当天结算。国际电汇的费用在30到50美元之间，需时一到五个工作日，并经过一系列收款银行，每个银行都收取费用。

费用来自于对应银行系统。当你从美国银行向菲律宾收款银行发送美元时，你的银行很少与菲律宾银行有直接关系。相反，支付通过一个或多个与这两家机构都有账户的中介银行。每个中介银行收取费用，进行合规检查，并引入处理时间。

SWIFT是协调国际转账的消息网络，实际上并不移动资金。它在银行之间发送指令。实际结算通过对应账户进行，这就是为什么SWIFT转账可能需要几天时间，即使消息本身在几秒钟内到达。

全球汇款市场，移民工人将钱寄回家，最清楚地展示了成本。世界银行报告称，发送200美元的全球平均成本约为6.2%，即12.40美元的费用。对于某些走廊，特别是撒哈拉以南非洲的路线，成本超过8%。这些费用对那些最负担不起的人造成了不成比例的影响。

稳定币结算的工作原理

稳定币转账消除了大部分中介链。在Solana上从一个钱包发送USDC到另一个钱包的交易费用不到一美分，并且在两秒内完成，价格执行不受滑点影响，因为稳定币以固定的锚定价格交易。发送者不需要银行账户，接收者也不需要银行账户，没有对应银行收取费用。

在区块链意义上，结算是最终的：一旦交易被确认，USDC就进入接收者的钱包，无法撤回。这与电汇不同，电汇的结算最终性取决于清算系统，在某些争议情况下可以技术性地撤回。

使这一切成为可能的基础设施有三个层面：

稳定币本身。 USDC（由Circle发行）和USDT（由Tether发行）是主要的支付稳定币。两者都保持以美元和等值资产计价的储备。Circle通过独立会计师事务所每月发布其储备的证明。Tether每季度发布储备报告。稳定币的可信度完全依赖于发行者的储备和治理，而不是其运行的区块链。

区块链网络。 稳定币存在于多个链上。USDC在以太坊、Solana、Base、Avalanche、Arbitrum等多个网络上运行。网络的选择影响交易速度、成本和可用的应用生态系统。Solana和Base为支付规模的交易提供最低费用，而以太坊则提供最深的DeFi流动性。

上链和下链。 在法币和稳定币之间转换仍然需要一个受监管的金融中介：交易所、持牌的货币转移者或银行合作伙伴。这是瓶颈。链上转账快速且便宜，但将美元进出稳定币系统涉及KYC检查、银行转账和处理延迟，这重新引入了PayFi旨在消除的一些摩擦。

PayFi协议实际构建的内容

PayFi不是单一的协议。它是一类应用程序，利用稳定币和智能合约创建在传统轨道上难以或不可能构建的支付基础设施。

贸易融资和应收账款。 Huma Finance是按锁定总价值计算的最显著的PayFi协议。Huma允许企业使用链上资本为现实世界的支付流融资。处理跨境交易的支付公司可以使用Huma访问以其应收账款为支持的营运资金，今天收到稳定币以换取30或60天后将收取的款项。这些链上资本提供者通过对这些预付款收取的利息获得收益。这是传统的保理，但资本来自DeFi池而不是银行，结算以稳定币进行，而不是通过对应银行。

流式支付。 Superfluid使得连续的每秒支付流成为可能。雇主可以每秒流式支付0.0019美元，而不是在月底支付员工5000美元。员工的余额实时增加，可以随时提取。这个模型在工资之外有应用：订阅支付、租赁协议和服务费用都可以结构化为连续流，而不是离散的每月收费。

代币锁定与分配。 Sablier 提供代币分配的锁定和归属计划。虽然在传统意义上并不是支付协议，但 Sablier 的线性和动态归属曲线解决了加密项目在需要逐步向员工、投资者和社区成员分配代币时面临的实际财务管理问题。

商户接受度。 现在有几家支付处理商允许商户接受稳定币支付，并以当地法币结算。商户从未接触加密货币。客户以 USDC 或 USDT 付款，处理商将其转换为法币，商户在其银行账户中收到美元、欧元或比索。转换发生在处理商层面，商户的会计将其视为正常的卡片交易。

跨境薪资。 拥有分布式国际团队的公司面临一个持续的问题：通过传统银行向不同国家的承包商支付薪资既慢又贵，且管理复杂。PayFi 薪资解决方案允许雇主用稳定币为智能合约提供资金，并向全球承包商分配付款，承包商随后将其转换为当地货币。雇主只需发送一笔交易，而不是向每个国家发起单独的电汇。现在有多个平台提供此服务，并为其支持的司法管辖区提供内置的税务报告和合规文档。

-- 价格

货币的时间价值概念

Lily Liu 阐述的原始 PayFi 理论，集中在收益稳定币的特定应用上。

这里是算式。假设用户持有 10,000 美元的 USDC 存入一个年收益率为 5% 的借贷协议。该头寸每天大约产生 1.37 美元的利息。PayFi 应用可以让用户今天花费明天将要产生的收益，而不必等待利息复利。本金保持不变并继续产生收益。

在实践中，这需要一个能够提前支付预期收益、承担收益率变化或借贷协议失败风险的协议，并实时结算支付。用户体验类似于没有利息费用和本金提取的信用卡，完全由其存入资产的回报资助。

只要满足三个条件，这种模式就能正常运作：收益保持正值，稳定币维持其挂钩，借贷协议保持偿付能力。如果任何一个条件失效，支付流就会中断。用户并不是在花“免费钱”。他们是在花费带有智能合约风险、利率风险和挂钩风险的资本回报。

算式：稳定币转账与电汇

当你比较特定支付场景下的稳定币结算与电汇时，稳定币结算的成本优势变得具体。

考虑一家位于美国的小企业每月向越南的供应商支付 5,000 美元。

通过传统银行，电汇每笔交易的银行费用为 45 美元。中介银行收取额外的 15 到 25 美元。接收端的外汇转换费用为转账金额的 1% 到 2%，增加 50 到 100 美元。每笔转账的总成本：大约 110 到 170 美元。付款需要两到四个工作日才能到达，供应商在接收银行处理信用之前无法访问资金。

通过稳定币结算，发送方通过交易所或上链服务将5000美元转换为USDC，支付0.1%到0.5%的转换费用（5到25美元）。在Solana上，链上转账费用不到0.01美元，并在几秒钟内完成。接收方通过当地交易所或下链服务将USDC转换为越南盾，再支付0.5%到1%的费用（25到50美元）。总费用约为30到75美元。付款在几分钟内到达，接收方可以在同一天将其转换为当地货币。

随着交易量的增加，节省的成本也会增加。每月进行50笔跨境支付的公司，通过从电汇转向稳定币结算，每月节省2000到5000美元。按年计算，这相当于24000到60000美元的直接成本节省，加上提前几天收到资金的流动资金收益。

这种比较有重要的局限性。稳定币结算要求双方都能访问加密货币交易所或受监管的上链和下链服务。这些服务的监管状态因国家而异。而且两端的转换费用可能会根据当地市场流动性和服务提供商之间的竞争而波动。

用户体验仍然存在的障碍

链上转账是简单的部分。阻碍PayFi主流采用的摩擦点位于其两侧。

上链复杂性。 将法币转换为稳定币需要通过受监管的交易所或货币服务公司进行身份验证。在发达市场，这通常需要一到三天的工作日，并且需要银行账户、政府签发的身份证明，有时还需要地址证明。在新兴市场，受监管的上链服务可能不存在，或者现有服务可能排除没有银行账户的用户——这正是PayFi旨在服务的人群。

自我保管负担。 持有稳定币的支付接收方需要负责保护他们的私钥。丢失密钥意味着永久失去资金。这不是改进区块链基础设施可以解决的问题。这是自我保管的抗审查性与传统银行通过账户恢复和欺诈保护提供的安全网之间的根本矛盾。

监管碎片化。 稳定币支付的法律地位在各国之间差异巨大。一些司法管辖区将稳定币转账视为受货币传输许可约束的货币交易。其他地方则将其视为证券交易。一笔在两端都合法的跨境支付可能会在其触及的国家的金融系统中经过监管灰色地带。

当地货币的波动性。 在货币贬值的国家，接收方每次收到稳定币支付时都面临转换决策。持有USDC而当地货币贬值实际上是获利。但在当地货币升值期间转换过慢则会造成损失。这种时机风险在传统电汇中不存在，因为资金以当地货币到达。
你可能还会喜欢：什么是代币化，它是如何工作的？

这部分未涵盖的内容

本指南涵盖了PayFi的机制、稳定币结算和跨境支付的经济学。它没有涵盖：

中央银行数字货币（CBDC），由政府发行而非私人公司，使用不同的基础设施。CBDC和稳定币解决类似问题，但通过根本不同的治理结构。
加密借记卡，在销售点将稳定币转换为法币。这些是建立在PayFi基础设施上的消费产品，而不是基础设施本身。
稳定币支付的法律和税务处理因司法管辖区而异，并且在大多数主要市场中正在进行持续的监管发展。
算法稳定币，通过协议机制而非法币储备维持其挂钩。这些稳定币具有根本不同的风险特征，并且在2022年TerraUSD失败后，目前未在严肃的PayFi应用中使用。

使用PayFi协议前的实用检查

在使用PayFi应用进行真实货币交易之前，请验证以下几点：

检查稳定币的储备证明。 USDC每月通过Grant Thornton发布第三方证明。USDT每季度发布储备报告。如果PayFi应用使用的稳定币没有发布储备或未经审计的储备，则挂钩稳定性无法验证。

验证智能合约的审计状态。 持有用户资金的PayFi协议应由信誉良好的公司进行审计，而不仅仅是非正式的审查。检查审计是否针对当前合约版本完成，因为协议升级可能引入新的漏洞，从而使先前的审计失效。

了解退出路径。 在发送之前，确切了解您的收款人如何将稳定币转换为当地货币。一个PayFi支付如果瞬间到达，但由于当地退出渠道缓慢或昂贵而需要五天才能转换，这并没有比电汇有所改善。

检查所选网络的交易最终性。 不同的区块链具有不同的最终性特征。在Solana上确认的交易在一到两秒后实际上是不可逆的。以太坊交易在几分钟后实现概率最终性。一些桥接和支付处理器在释放资金之前需要多个区块确认。了解实际的端到端结算时间，而不仅仅是链上确认时间。

确认两国的监管状态。 对于跨境支付，检查稳定币转移在发送和接收司法管辖区是否合法。这对于涉及资本管制或加密货币限制的国家的走廊尤为重要。

关注事项

美国稳定币立法。 GENIUS法案和STABLE法案正在国会推进。如果通过，它们将为稳定币发行者创建一个许可框架，要求储备支持和赎回权，并可能限制谁可以发行与美元挂钩的稳定币。结果将显著影响哪些稳定币主导PayFi应用，以及这些应用面临的合规成本。

Visa和Mastercard的稳定币整合。 这两个网络已宣布或试点计划以USDC结算交易。如果传统卡网络完成其稳定币整合，PayFi基础设施可能会与现有商户支付流程合并，而不是与之竞争。

Circle的IPO和公开披露。 USDC的发行者Circle已提交美国IPO申请。上市公司状态将要求更详细的储备披露，并使Circle受到证券监管，从而提供对最大支付稳定币支持的更多透明度。

稳定币发行者的银行许可证。 一些稳定币发行者正在寻求银行特许经营或银行合作伙伴关系，以便能够直接在美联储持有储备。这将消除在商业银行持有储备的对手风险，正如在SVB危机期间发生的那样，当时由于33亿美元的储备被困在倒闭的银行，USDC短暂脱钩。

新兴市场的出境基础设施。 PayFi在最重要的汇款走廊中的实际效用取决于菲律宾、尼日利亚、墨西哥和印度等市场的竞争性出境服务。请关注新进入者和监管批准，以扩大当地货币兑换的可用性。
阅读更多：什么是智能合约？

什么是PayFi？ {#faq-question-1}

PayFi是支付金融的缩写，是将去中心化金融协议应用于现实世界支付基础设施。它结合了稳定币结算和可编程智能合约逻辑，创建出比传统电汇更快、更便宜的支付系统。示例包括流式工资支付、跨境稳定币汇款和收益资助消费。

稳定币与常规加密货币在支付上有什么不同？ {#faq-question-2}

稳定币与参考资产（通常是美元）挂钩，这意味着它们的价值不会像比特币或以太坊那样波动。这使得它们在支付中更为实用，因为发送方和接收方在交易执行时都知道交易的美元价值。常规加密货币则使双方在发送和转换为法币之间面临价格风险。

为什么电汇慢且昂贵？ {#faq-question-3}

电汇慢且昂贵，因为它们需要通过对应银行链。您的银行很少与另一个国家的收款银行有直接关系，因此支付需要通过一个或多个中介银行，每个银行都收取费用并引入处理延迟。SWIFT是协调国际转账的消息系统，它发送指令但不移动资金，这就是为什么SWIFT消息在几秒钟内到达，但资金需要几天的原因。

PayFi中的货币时间价值概念是什么？ {#faq-question-4}

PayFi中的货币时间价值是指利用存入的稳定币所赚取的收益来资助消费，而不动用本金。例如，1万美元的USDC年收益率为5%，每天大约产生1.37美元的收益。PayFi应用可以允许用户今天就使用明天的收益进行消费，因此用户可以在不减少储蓄的情况下支付费用。本金继续复利，而收益流则资助消费。

USDC是否由真实美元支持？ {#faq-question-5}

USDC由以美元计价的资产支持，包括现金和短期美国国债。发行方Circle通过独立会计师事务所每月发布储备证明。储备支持意味着每个USDC代币可以通过Circle的赎回系统兑换为一美元，前提是储备保持完整且Circle保持偿付能力。

SVB危机期间USDC发生了什么？ {#faq-question-6}

2023年3月，硅谷银行倒闭时持有大约33亿美元的USDC储备。Circle在一个星期五披露了这一风险，USDC短暂跌至0.87美元，随后在美国监管机构宣布将保证SVB存款人后恢复。此事件表明，商业银行持有的稳定币储备存在对手风险，即使是储备充足的稳定币在银行危机期间也可能暂时脱钩。

什么是Huma Finance？ {#faq-question-7}

Huma Finance 是一个 PayFi 协议，允许企业利用链上资本为现实世界的支付流融资。处理跨境交易的支付公司和金融科技公司可以获得以其应收账款为担保的营运资金，今天就能获得稳定币，以换取他们将在 30 到 60 天内收取的款项。Huma 的贷款池中的资本提供者通过对这些预付款收取的利息获得收益。