华尔街巨头押注于山寨币。首个主动管理的加密ETF选择了这些代币

T. Rowe Price是美国最古老的投资公司之一，管理着约1.9万亿美元的客户资产，最近在纽约证券交易所Arca推出了美国首个基于加密货币篮子的主动管理交易所交易基金（ETF）。该基金的交易代码为TKNZ，于7月16日（星期四）开始交易。公司在官方新闻稿中表示，这是市场上首个此类产品，能够同时提供多种代币的现货敞口，其组成由管理者决定，而非固定指数。

比特币占投资组合不到一半

该基金以约1500万美元的资产启动。乍一看，这对一家自二战前就开始管理客户资金的巴尔的摩公司来说并不算多。但在投资组合的组成上，情况就有趣多了。比特币占资产的40.75%，以太坊占18.42%，接下来是BNB、Solana和XRP，比例在9%到11%之间。真正令人惊讶的是HYPE代币，Hyperliquid平台的代币，占有6.45%的资金。其余部分则由Stellar、狗狗币以及少量的USDC稳定币和现金组成。

彭博情报的资深ETF分析师Eric Balchunas表示，该基金在比特币上的配置相较于其市场份额而言偏低，而在大多数其他资产上则偏高，尤其是在HYPE上。换句话说，T. Rowe Price团队在第一天就做出了明显的独立押注，而不是简单复制市场比例。

在典型情况下，TKNZ将保持5到15种来自批准池的加密货币，其中包括Cardano、Chainlink、Sui和Shiba Inu。其目标是超越FTSE Crypto US Listed Index的基准，而不是简单复制它。管理者可以根据基本面、估值、动量和市场情况添加或删除资产。该投资组合由T. Rowe Price数字资产部门负责人Blue Macellari及四位共同管理人共同管理。

更高的费用和不同的法律结构

管理费为每年0.75%，并将在2027年5月31日之前保持在这一水平。之后将上升至0.90%。这比最便宜的比特币被动ETF的费用高出数倍，后者的费用可以低于0.25%。作为回报，投资者可以获得专业管理的投资组合，而无需在加密货币交易所开设账户或管理私钥。

该基金直接投资于现货加密货币，不使用杠杆和衍生工具。代币由Anchorage Digital Bank保管，现金和运营服务由State Street负责。根据提交给美国证券交易委员会（SEC）的招募说明书，该基金在启动时不会对持有的资产进行质押，尽管文件允许未来进行质押。还有一个重要的声明是，尽管名为ETF，该产品的形式为特拉华州的信托，不受1940年《投资公司法》的约束。因此，投资者无法享受传统美国基金客户所享有的全面法律保护。

上市的过程耗时九个月。首个申请于2025年10月提交给美国证券交易委员会（SEC），正值市场抛售期间。监管机构在6月批准了该申请。

山寨币的新需求渠道

迄今为止，机构对加密货币的采用几乎完全依赖于比特币，较少依赖以太坊。TKNZ将主动管理的多代币基金模型引入受监管市场。大型传统管理者不再询问是否应该持有比特币，而是开始决定持有多少各类资产，以及何时投资于Hyperliquid等较新的项目。

如果该产品吸引资金，像BlackRock和Fidelity这样的竞争对手将获得可供复制的成熟模式。这对山寨币来说意味着来自受监管工具的新需求来源，这些工具的投资组合并不以比特币为主。目前规模仍然象征性，真正的考验才刚刚开始。T. Rowe Price必须证明，扣除费用后的主动代币选择能够取得比单纯购买比特币或被动指数更好的结果。

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