礼来以28亿美元收购迷幻药公司

礼来公司以28亿美元进入迷幻药市场

礼来公司刚刚在迷幻药市场上进行了历史上最大的企业投资。这家美国制药公司宣布以28亿美元现金收购AtaiBeckley，每股支付6.75美元，较上一个收盘价溢价26%。该交易还包括如果开发的药物达到监管里程碑，将额外支付高达10亿美元的款项。

市场反应迅速。AtaiBeckley的股票在纽约开盘上涨33%，而礼来的股票上涨了2.4%。对于一家近年来通过减肥笔实现收入倍增的公司来说，这一举措代表了其在神经学领域的战略回归，该领域自三十多年前推出百忧解以来一直是其参与的领域。

这一举动不仅仅是一次孤立的投资，它表明传统制药行业愿意支付高价，以免错过一个根据彭博情报分析师的说法，到2032年可能达到70亿美元销售额的细分市场。此次收购是更广泛计划的一部分：礼来已通知股东，计划在今年花费高达250亿美元用于并购。

AtaiBeckley的价值何在

AtaiBeckley是Atai生命科学与Beckley Psytech合并而成，由德国企业家Christian Angermayer领导。投资者中包括PayPal的联合创始人彼得·蒂尔，他是硅谷最有影响力的人物之一。该公司的市值为26亿美元，正在开发三种针对心理健康障碍的药物。

其中主要的是BPL-003，这是一种基于5-MeO-DMT的鼻用喷雾剂，这种迷幻药存在于某些植物和Bufo alvarius蟾蜍的毒液中，后者被称为索诺兰沙漠蟾蜍。该产品目前处于临床试验的第三阶段，预计将在2029年获得初步结果。在早期阶段，患者报告在单次给药后两天内症状显著改善。

分析师指出两个突出方面。首先，根据参与者的报告，积极效果持续了长达八周。其次，迷幻体验持续时间为一到两小时，远低于类似药物所需的八小时观察时间。这一缩短的时间可能成为相关的竞争优势。Spravato是强生公司基于艾司氯胺酮的鼻用喷雾剂，已在市场上用于治疗耐药性抑郁症，至少需要两个小时的监测。

阿亚胡斯卡、MDMA和完整的药物管线

除了BPL-003，AtaiBeckley还在开发另外两种实验性药物。VLS-01是一种基于DMT的可溶性薄膜，旨在通过另一种途径治疗耐药性抑郁症。EMP-01是一种基于MDMA的胶囊，旨在治疗社交恐惧症。

这一多样化的药物管线解释了公司部分价值。如我们在金融领域的报道中所述，拥有多种药物候选者的公司的收购通常会带来更高的溢价，即使其中没有任何产品已上市。

AtaiBeckley并不是这个细分市场的唯一参与者。Definium Therapeutics和AbbVie等公司也在探索迷幻药的开发。该行业在特朗普总统签署行政命令以加速该领域研究后获得了额外的动力，这一举动重塑了替代心理健康治疗的监管动态。

此次收购对制药市场的意义

此次交易揭示了两个交叉的趋势。首先是制药行业对新增长前沿的探索。礼来在减肥笔（Mounjaro和Zepbound）中找到了一个非凡的收入来源，但它知道多样化对维持其长期估值至关重要。回归神经学，礼来凭借百忧解建立的声誉，具有战略意义。

第二个趋势是迷幻药作为治疗类别的合法化。几十年来，DMT、MDMA和迷幻蘑菇等物质仅限于边缘研究。现状已经改变。临床试验的良好结果和美国政府的监管支持为大型公司进入这一市场创造了机会，而之前存在的声誉风险已不复存在。

对于投资者来说，信号非常明确：基于迷幻药的心理健康细分市场正在走出投机阶段。当一家市值超过7000亿美元的公司如礼来为一家没有批准产品的公司支付近40亿美元（考虑到额外支付）时，传达的信息是监管形势被视为有利。

关注该领域的影响

治疗性迷幻药市场仍然较小，但礼来的进入起到了验证的作用。这种类型的交易通常会引发同一细分市场的并购浪潮，正如我们在医疗保健领域的其他收购竞赛中所记录的那样。

接下来的里程碑是BPL-003的第三阶段结果，预计在2029年公布，以及美国的监管进展。如果FDA批准一家大型制药公司的第一种迷幻药，对该行业的影响将类似于GLP-1对肥胖市场的批准所代表的影响。

不同之处在于，这次所涉及的产品源自亚利桑那州一种沙漠蟾蜍的毒液。制药市场显然已经不再是昔日的模样。