Kospi：三星的利润即使增长了19倍也无法平息恐慌

树木不会一直向上生长。 在7月30日星期四，三星电子发布了其近期历史上最惊人的季度利润。尽管如此，Kospi在交易结束时仍然收于红色。首尔证券交易所的主要指数在上半年因对与人工智能相关的半导体的几乎宗教般的热情而翻了一番，但自周三以来，该指数已连续第三个交易日承受极大的压力。推动持续上涨的杠杆开始反过来对那些提供资金的投资者产生负面影响，即使企业的业绩超出所有预期。
本文的关键点：

• 三星公布了惊人的营业利润，同比增长1814%。
• 尽管这一历史性表现，Kospi仍然下跌，跌幅为1.23%。

历史性的利润并未改变现状

然而，今天的震惊来自于一个纪录。三星电子宣布营业利润同比增长1813.8%，达到89,490亿韩元（约合620亿美元），这一水平连续第三个季度打破其自身纪录，并使该集团在季度业绩方面跃升至全球半导体制造商的首位，根据TradingKey的数据。
受此消息的推动，Kospi在早盘上涨超过5%，再次接近6000点的门槛（盘中最高点为5976点）。但庆祝活动很快就结束了：获利了结和向被认为更安全的资产的回撤使反弹失去动力，指数最终以1.23%的跌幅收于5,593.56点。SK海力士收盘下跌5.64%，而三星几乎保持稳定（-0.72%）：与其自身股票在盘中上涨7%形成鲜明对比。

连续三天，只有一个判决

今天的回落只是自周三以来重复的情节的最新一集。Kospi在7月28日已经下跌了10.84%，这是自历史性崩盘以来最糟糕的一天，随后在第二天又以5.98%的跌幅收于5,663.24点，创下自四月以来的最低收盘水平。仅仅两天就抹去了该指数自6月创纪录以来近40%的价值，连续两天触发熔断机制在该指数历史上是绝无仅有的，今年在韩国第九次激活此类机制。

讽刺的是：SK海力士也在7月29日发布了创纪录的季度利润，并将其年度投资提高到超过40,000亿韩元。由于未能明确其股东回报政策，市场对该股的惩罚导致盘中下跌超过18%。

一个症状，而非孤立事件

困扰韩国的疑虑并非局部事故，也不是三星或SK海力士的孤立问题。该指数对这两家巨头的极度集中，早在Kospi上次飙升时就已被指出，使得每次业绩发布都成为整个韩国市场的真实考验：当其中一家公司出现问题，甚至当其中一家公司创下纪录时，整个指数都会动摇。

对人工智能生产过剩的担忧以及中国在内存芯片领域竞争的加剧，实际上对整个行业造成了压力，远远超出了首尔的范围：韩国不过是一个缩影，逐渐蔓延到所有依赖人工智能的市场的紧张情绪。

保证金召回机制继续放大每一次波动。大约120万个使用杠杆（借款以投资超过可用资本）的账户在周三的交易中已收到连续的召回通知，迫使自动出售，进一步加剧了这一螺旋。这个机制单独解释了为什么即使是耀眼的企业业绩在此时也无法持续逆转趋势。

这一历史性利润与持续下跌的指数之间的巨大差距，表明了当前依赖人工智能的市场的紧张情绪：信心已转向不信任，任何数字，即使是历史性的，也无法立即恢复信心。上一次韩国市场修正期间加密货币反弹的先例表明，平行市场并不总是会像预期那样对这种冲击做出反应。