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高盛申请比特币ETF，华尔街的最后堡垒倒下

By: blockbeats|2026/04/15 13:16:33
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原文标题：“高盛申请比特币ETF，华尔街最后的堡垒倒下”
原文作者：小兵，DeepTech TechFlow

2017年九月12日，纽约，CNBC机构投资者大会。

摩根大通首席执行官杰米·戴蒙站在台上，对全场基金经理们抛出一句话：“比特币是场骗局，甚至比郁金香泡沫还要糟糕。”“如果有人在摩根大通交易比特币，我会立即解雇他，原因有二：一是违反规定，二是愚蠢。”

当天，比特币下跌2%，至4,106美元。

九年后的2026年四月14日，高盛向美国证券交易委员会（SEC）提交了“高盛比特币溢价收益ETF”的申请。就在六天前，摩根士丹利的现货比特币ETF（MSBT）刚刚上币，首日便吸引了3400万美元的资金，管理费率为0.14%。

同日，特朗普提名的美联储主席候选人凯文·沃什提交了一份长达69页的财务披露文件，其中显著列出了他对Polymarket、Solana、以太坊开发平台Tenderly以及比特币闪电网络初创公司Flashnet的投资。

同一周内发生了三件事。

华尔街对比特币的态度，从“这是骗局”到“我们正在卖出自己的产品”，足足花了九年时间。

不是现货ETF，高盛到底在卖出什么？

首先，让我们提一下一个被市场忽视的细节：高盛此次提交的申请并非针对现货比特币ETF。

该公司正在申请一只“溢价收入”ETF，其核心策略是卖出认购期权。简而言之，该基金持有现货比特币ETF（主要是贝莱德的IBIT）的股份，同时卖出看涨期权、收取期权费，并定期向投资者派发股息。期权覆盖率在40%至100%之间波动。

这是什么意思？如果比特币暴涨，你只能赚到其中的一部分。如果比特币价格横盘整理或出现小幅涨幅，由于期权费带来的额外收益，你的收益将高于单纯持有比特币。

高盛选择这种产品结构，恰恰暴露了其客户群体：并非那些指望通过比特币让投资额翻十倍的散户投资者，而是管理着数十亿甚至数百亿美元资产的机构投资者。这笔资金需要一个理由才能流入比特币，而这个理由不能是“信念”，而是“收益”。

高盛的ETF基本上是这样说的：比特币的波动率本身就是一种可以变现的资产。你无需押注走势方向；你只需认识到，这个市场足够活跃，足以让期权卖方从中获利。

这种方法与黑石集团即将推出的BITA高度契合。BITA 还采用有担保看涨期权策略，将比特币的波动率转化为每月分红。区别在于，黑石集团拥有规模达5500亿美元的比特币持仓（IBIT）作为主要底层持仓，以此提供流动性支持；而高盛则选择不直接持有比特币，而是通过一家开曼群岛子公司间接持有现货ETF份额，以规避监管限制。

随着这两家华尔街巨头几乎同时将目光投向同一场产品竞赛，这似乎暗示了一点：比特币现货ETF之战已告一段落，而下一场战役将是“谁能将比特币打包成一种传统资产管理客户能够理解的产品”。

从买入他人产品到自主研发：高盛的九年转型

从时间线来看，高盛对加密货币态度的转变是华尔街最戏剧性的转变之一。

2021年，高盛重启了其加密货币交易部门，为客户提供比特币合约交易和期权交易服务。当时，整个行业仍在使用“我们专注于区块链技术，而非比特币”这种说辞，以此来表达那种模棱两可的“想参与却不敢明说”的心态。

到2024年底至2025年初，高盛的13F文件开始显露出其真实面目。截至2024年第四季度，高盛持有价值15.7亿美元的比特币ETF份额，其中12.7亿美元投资于贝莱德的IBIT，2.88亿美元投资于富达的FBTC，较上一季度增长了121%。

根据2025年第四季度的13F申报文件显示，高盛通过各类现货比特币ETF间接持有约13,741枚比特币，市值约为171亿美元。更令人惊讶的是，它同时持有约10亿美元的以太坊ETF、1.53亿美元的瑞波币ETF以及1.08亿美元的索拉纳ETF。首席执行官大卫·所罗门也被邀请在世界自由金融论坛上发表演讲。

从买入他人产品到自主研发产品卖出，高盛仅用了不到两年时间。

摩根士丹利：16,000名理财顾问是其最强大的武器

摩根士丹利的步伐更快、更激进。

MSBT于四月8日在纽约证券交易所Arca市场正式上市，成为美国首只由大型银行直接发行的现货比特币ETF。该产品收费率为0.14%，比贝莱德的IBIT低11个基点，一经上币便立即引发了价格战。

彭博社ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯将MSBT的上市表现评为“位列所有ETF推出表现的前1%”，并预测其管理资产规模有望在一年内达到50亿美元。

但MSBT真正的杀手锏并非其收费标准，而是其分销网络。摩根士丹利拥有16,000名财富管理顾问，管理着9.3万亿美元的客户资产。此前，这些理财顾问只能推荐第三方比特币ETF，但现在他们可以推广自家产品了。

更重要的是，摩根士丹利已建议客户将投资组合的2%至4%配置于加密货币。当一个管理着9.3万亿美元资产的平台提出这样的资产配置建议时，即使只有一小部分客户付诸行动，流入加密货币市场的资金也将十分庞大。

摩根士丹利还计划于2026年上半年通过E*Trade提供比特币、以太坊和索拉纳的现货交易服务，并已提交了以太坊和索拉纳信托基金的申请。这不是一次测试，而是一次全面的正式发布。

Coinbase机构业务联席主管布雷特·泰杰保尔（Brett Tejpaul）明确表示：“这标志着数字资产应用的第二波浪潮。”

第一波是2024年现货ETF获批，通过ETF将资金引入市场；第二波则是银行直接参与产品设计，将加密资产融入传统财富管理的全流程。

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69页文件中的秘密：下一任美联储主席曾投票支持Polymarket和Solana

但本周最引人注目的新闻或许并非关于高盛和摩根士丹利，而是关于凯文·沃什那份长达69页的财务披露文件。

沃什是特朗普提名的下一任美联储主席人选，计划接替将于5月卸任的杰罗姆·鲍威尔。他于四月14日提交了长达69页的OGE 278e表格，其中披露了一份令人惊讶的投资清单：投资了以太坊L2网络Blast、去中心化预测市场Polymarket，持有比特币闪电网络初创公司Flashnet的股权，投资了Tenderly（一个以太坊开发平台），以及此前曾投资过Bitwise（一家管理实物支持型比特币ETF的资产管理公司）。

通过DCM Investments和AVF系列资金，Warsh在去中心化金融（DeFi）借贷、去中心化衍生品、L1和L2网络、预测市场以及比特币支付基础设施等领域拥有广泛的范围。

尽管这些持仓规模大多相对较小（根据美国政府道德办公室的规定，未注明数值的项目通常指数值低于1000美元），且沃什已承诺在获得确认后完全清仓，但这一信号意义重大：这位即将掌管美国货币政策的个人，并非只是被动地在证券账户中持有少量比特币，而是积极寻求并投资于加密货币生态系统中最前沿的协议和基础设施。

此前，沃什曾公开表示，比特币是一种“重要资产”，是政策层面的“好警察”，能够发出美联储是否在通胀问题上反应迟缓的信号。迈克尔·塞勒预测，他将成为“首位支持比特币的美联储主席”。

回溯到2017年，若将这一言论与杰米·戴蒙“比特币是骗局”的声明相提并论，当时或许会被视为疯子的胡言乱语。

华尔街没有信仰，只有账本

将这三点结合起来，便能清晰地勾勒出一幅画面。

华尔街从不凭“信念”行事。它所做的一切，只有一个动机：利润。当这些机构联合行动时，它们并未看到比特币的哲学意义，而是将其视为一种年交易量达数万亿美元的资产类别——其波动率始终维持在60%以上，期权市场日趋成熟，且围绕这一资产类别可以收取管理费、交易佣金以及结构化产品的溢价。

这对零售业意味着什么？

从短期来看，ETF数量的增加意味着费率战将愈演愈烈。MSBT的0.14%收益率已将行业基准拉低，而高盛和贝莱德旗下那些追求收益的ETF将进一步争夺那些“既想要回报又不想承受过多波动率”的保守型资金。入驻比特币的资金规模正在扩大。

从中长期来看，随着华尔街开始围绕比特币开发能产生收益的产品，比特币实际上正从“投机性资产”向“另类收益资产”转变。这将吸引大量此前因“过度波动率”而却步的养老资金、保险资金和大学捐赠资金。这笔钱一旦到账，就不太可能再流出。

从长线来看，当美联储主席候选人的投资组合中包含Polymarket和Solana，当华尔街最嚣张的两家投行竞相推出比特币ETF产品时，“比特币是否属于合法资产”这个问题便不再需要答案。

问题变成了：在这个新秩序中，你站在哪一边？

2017年，杰米·戴蒙曾表示：“我会解雇任何交易比特币的员工。”到了2026年，他的同行们正争先恐后地向每一位走进银行的客户卖出比特币。

华尔街没有信仰，只有账本。当账本上的数字大到一定程度时，任何信念都会动摇。

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