ETH-BTC比率在4月触底，重演2019年周期

By: crypto insight|2026/03/30 04:38:44

核心要点

市场分析师Michaël van de Poppe观察到，eth-143">以太坊与btc-42">比特币的比率在2025年4月触底，重演了2019年的趋势。
以太坊的价格和发展受到稳定币供应增加及代币化现实世界资产的推动。
尽管存在下行趋势，但当前模式表明以太坊正处于新的看涨阶段。
截至2025年，以太坊上的稳定币市值已超过1639亿美元，网络活动活跃。

WEEX Crypto News, 2026-01-12 09:11:24

加密货币世界不断更迭演进，以太坊（ETH）始终在这一动态领域占据重要地位。深入研究以太坊的发展历程，可以发现其近期趋势与历史周期之间存在显著相似之处。2025年4月，ETH-BTC比率触及最低点，重演了2019年的周期。这一关键节点为以太坊的持续发展和市场表现提供了背景，引发了投资者和市场分析师的广泛讨论。

分析以太坊的趋势重演

多年来，以太坊生态系统在发展、市场情绪和价格动态之间展现出复杂的相互作用，使其成为投资者和分析师关注的焦点。近期，市场分析师Michaël van de Poppe指出了以太坊当前表现与其2019年历史周期之间耐人寻味的相似之处。ETH-BTC比率是衡量以太坊相对于比特币价格强度的关键指标，该比率在2025年4月触及低点。这一现象反映了2019年的周期，暗示了未来市场趋势的潜在影响。

在观察以太坊的价格动态时，Michaël van de Poppe强调了开发活动的复苏，以及其区块链上代币化资产价值的显著增加。这些是加强以太坊市场地位的关键因素。据Van De Poppe称，稳定币的兴起和代币化现实世界资产（RWA）的发展预示着以太坊未来价格增长的看涨势头。

重要的是，稳定币活动经历了显著增长。以太坊处理大额交易的能力展示了其网络内部的活跃参与度。通过了解稳定币和代币化资产的重要性，我们可以更好地理解以太坊不断演变的叙事及其潜在轨迹。

稳定币激增与代币化资产的影响

稳定币的深度激增，特别是在以太坊生态系统内，构成了ETH市场表现乐观的部分原因。2025年，以太坊上的稳定币供应量增长了超过65%，较2021年的峰值翻了一番。以太坊区块链上的稳定币总市值超过1639亿美元。据DeFiLlama报告，其中很大一部分源于Tether的USDt (USDT)，占据了约52%的市场份额。这些强劲的数据巩固了以太坊在加密市场中的核心地位，凸显了该区块链处理大额交易量的能力。

稳定币交易的增加不仅仅是数字游戏，它体现了以太坊的基础设施实力及其对多元化金融工具的接纳。例如，根据Token Terminal的数据，2024年第四季度，仅以太坊处理的稳定币转账交易量就约为8万亿美元。这种活跃程度揭示了包括机构和开发者在内的各类用户对以太坊网络处理代币化资产的深度信任与依赖。

这些由区块链技术赋能和促进的交易，不仅仅是链上流动，它们标志着传统金融与数字金融融合的范式转变，为增强稳定性和更广泛地接受基于区块链的金融系统铺平了道路。

关于以太坊前景的逆向观点

尽管围绕以太坊生态系统及其增长轨迹存在乐观预期，但怀疑情绪并未完全消散。一些投资者持逆向观点，认为以太坊正面临越来越多的质疑，甚至有人认为它正在被淘汰。当ETH短暂触及3300美元高点，突破其365日移动平均线后回落至3100美元时，这种情绪尤为明显。这种波动虽然让人想起过去的周期，但也引发了关于以太坊韧性和市场认知的质疑。

尽管如此，显示以太坊“死亡”的模式往往让人想起过去反弹前夕的周期性低点。根据市场分析公司Santiment的评估，当前的市场情绪与过去反弹阶段前夕的情绪相似。在下跌趋势中，以太坊历史上曾出现过强劲的价格反弹，这鼓励了更广泛的期货视角，而非单一的悲观情绪。

反映这一叙事，像Michaël van de Poppe这样的分析师强调了以太坊在2019年周期中对比特币的表现。ETH/BTC比率在触底后反弹，于2025年8月达到0.043的高点，尽管随后有所回落，但仍处于其最低点之上。这种反弹呼应了韧性和周期性复苏的故事，可能预示着充满希望的轨迹。

-- 价格

ETH-BTC比率及其影响

了解ETH-BTC比率可以深入洞察以太坊相对于比特币的地位。该指标不仅追踪以太坊的价格强度，还反映了其在整个加密货币生态系统中的市场定位。2025年4月，该比率触及0.017的低点，这让人想起过去周期中在同年8月飙升至0.043局部高点的情形。这种波动突显了这两种领先加密货币之间不断变化的动态，受到市场因素、投资者情绪和更广泛经济影响的共同驱动。

这些涨跌模式并非以太坊旅程中的孤立事件。它们描绘了一个更宏大的叙事，即以太坊坚持创新，将其视野从DeFi应用扩展到更深层次的基础设施进步。在价格波动和市场动荡中，该代币不断演进，拥抱新的机遇，并可能为重大进步奠定基础。

当前情绪与历史反思

回顾当前情绪，许多投资者虽然保持谨慎，但仍对以太坊的崛起充满希望。这些情绪反映了历史模式，暗示了为未来潜在路径提供参考的周期性动态。正如Van De Poppe所指出的，将以太坊与比特币进行比较，揭示了一个充满活力、蕴含增长潜力和机遇的市场故事。

投资者情绪通常受宏观经济状况和区块链进步的影响，持续塑造着以太坊的旅程。在类似于2019年观察到的模式引导下，受益于活动的增加和采用率的提升，以太坊在不断演变的数字金融格局中保持着其作为核心资产类别的地位。

常见问题解答

ETH-BTC比率的意义是什么？

ETH-BTC比率提供了关于以太坊相对于比特币地位的见解。它追踪以太坊相对于比特币的价格强度，帮助投资者了解这些领先加密货币之间的市场动态和相对价值。

稳定币活动如何影响以太坊市场？

稳定币活动显著影响了以太坊的市场动态，仅2025年稳定币供应量就增长了超过65%。这种激增凸显了以太坊处理大额交易量的能力及其在基于区块链的金融工具中的作用。

为什么一些投资者认为以太坊“已死”？

一些投资者在周期性低迷时期，特别是当其价格相对于比特币呈下跌趋势时，认为以太坊“已死”。这种怀疑往往忽视了历史上推动以太坊复苏的周期性反弹模式和市场韧性。

2019年和2025年的以太坊周期有哪些相似之处？

两个周期都见证了以太坊对比特币的比率触底，随后出现了大幅反弹。观察人士指出，这些相似之处是以太坊周期性本质的一部分，预示着潜在的增长阶段以及随之而来的适度回调。

以太坊如何促进代币化现实世界资产（RWA）的发展？

以太坊有助于将传统或实物资产表示为区块链上的代币，从而提高金融稳定性并扩大该资产类别的覆盖范围。它对代币化资产的拥抱代表了传统金融与数字金融解决方案融合的趋势。

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用马斯克的「西方微信」X Chat前，要先了解这三个问题

X Chat 本周五开放 App Store 下载。媒体已经把功能清单跑完了一遍，阅后即焚、截图拦截、481 人群组、Grok 集成、无需手机号注册，被普遍定位为「西方微信」。但有三个问题，几乎没有报道说清楚过。

X 的官方帮助页面上有一句话，至今还挂在 X 官网帮助页上：「如果恶意内部人员或 X 本身因法律程序而导致加密对话遭到泄露，发件人和收件人均将毫不知情。」

问题一：这个加密，和 Signal 的加密是同一种东西吗？

不是。差异在密钥放在哪里。

Signal 的端对端加密，密钥从不离开你的设备。X、法院、任何外部方都不持有你的密钥，Signal 的服务器根本没有能解密你消息的东西，被传票了也只能交出注册时间戳和上次连接时间，历史上已有传票记录为证。

X Chat 用的是 Juicebox 协议。这套方案把密钥切成三份，分别存放在 X 自己运营的三台服务器上。用 PIN 码恢复密钥时，系统从 X 的服务器取回这三份分片重新拼合。无论 PIN 码多复杂，密钥的实际保管方是 X，不是用户。

这就是「帮助页那句话」的技术背景：因为密钥在 X 的服务器上，X 具备在用户不知情的情况下响应法律程序的能力。Signal 没有这个能力，不是因为政策，是因为它手里根本没有密钥。

上图对比了 Signal、WhatsApp、Telegram 和 X Chat 六个维度的安全机制。X Chat 是四者中唯一由平台方持有密钥的，也是唯一没有前向保密（Forward Secrecy）的。

前向保密的意义在于，即便某个时间点的密钥泄露，历史消息也无法被解密，因为每条消息的密钥都不一样。Signal 的 Double Ratchet 协议在每条消息后自动更新密钥，X Chat 没有这个机制。

约翰斯·霍普金斯大学密码学教授马修·格林（Matthew Green）在 2025 年 6 月对 X Chat 架构进行分析后，给出的评价是：「If we judge XChat as an end-to-end encryption scheme, this seems like a pretty game-over type of vulnerability.」他后来又补了一句，「I would not trust this any more than I trust current unencrypted DMs.」

从 2025 年 9 月 TechCrunch 的报道，到 2026 年 4 月上架，这套架构没有任何改变。

马斯克在 2026 年 2 月 9 日发推承诺，X Chat 上架前将进行严格安全测试（「rigorous security tests of X Chat」），并开源全部代码（「open source all the code」）。

截至 4 月 17 日上架，没有独立第三方审计完成，GitHub 上没有官方代码仓库，App Store 的隐私标签显示 X Chat 收集位置、联系信息、搜索历史等五类以上数据，与上架营销文案「No Ads, No Trackers」的表述直接矛盾。

问题二：Grok 知道你在私信什么吗？

不是持续监控，但有一个明确的入口。

X Chat 的每条消息上，用户可以长按选择「Ask Grok」。点击这个按钮时，该条消息以明文形式传递给 Grok，从加密状态变为非加密状态就发生在这一步。

这个设计不是漏洞，是功能。但 X Chat 的隐私政策中没有说明这些明文数据是否会用于 Grok 的模型训练，也没有说明 Grok 是否会存储这段对话内容。用户主动点击「Ask Grok」，等于主动把那条消息的加密保护解除了。

还有一个结构性问题：这个按钮会以多快的速度从「可选功能」变成「默认习惯」。Grok 的回复质量越高，用户依赖它的频率就越高，流出加密保护的消息比例也随之升高。X Chat 的实际加密强度，从长期来看不只取决于 Juicebox 协议的设计，也取决于用户点击「Ask Grok」的频率。

问题三：为什么没有 Android 版？

X Chat 首发仅支持 iOS，Android 版只写「coming soon」，没有时间表。

全球智能手机市场，Android 占约 73%，iOS 约 27%（IDC/Statista，2025 年）。WhatsApp 的 31.4 亿月活用户中，73% 在 Android 上（据 Demand Sage）。在印度，WhatsApp 覆盖了 8.54 亿用户，印度的 Android 渗透率超过 95%。在巴西是 1.48 亿用户、81% Android，印度尼西亚是 1.12 亿用户、87% Android。

WhatsApp 在全球通讯市场的统治地位，是建立在 Android 上的。Signal 的月活约 8,500 万，也主要依赖 Android 国家的隐私意识用户。

X Chat 绕开了这个战场，有两种解读。一是技术债，X Chat 用 Rust 构建，跨平台支持并不容易，iOS 优先可能是工程节奏。二是战略选择，美国市场 iOS 占有率接近 55%，X 的核心用户群在美国，iOS 优先等于集中打自己的基本盘，而不是去 Android 主导的新兴市场和 WhatsApp 正面交手。

两种解读并不互斥，结果是一样的：X Chat 首发，主动放弃了全球 73% 的智能手机用户。

马斯克的「万能 App」

这件事已经有人描述过了：X Chat 加上 X Money 加上 Grok，三个系统构成数据闭环，平行于现有基础设施，逻辑上和微信生态相同。这个判断不是新的，但在 X Chat 上线这个节点，值得把接线图再看一遍。

X Chat 产生通讯元数据，包括谁在和谁聊、聊多久、多频繁，这些数据流入 X 平台的身份系统。消息内容的一部分通过 Ask Grok 功能进入 Grok 的处理链。资金流动由 X Money 处理：3 月完成外部公测，4 月对外开放，通过 Visa Direct 实现法币点对点转账，Fireblocks 高管确认加密货币支付计划在年底上线，目前已持有美国 40 个以上州的货币传输许可证。

微信的每项功能在中国监管框架内运作。马斯克的系统在西方监管框架内运作，但他同时担任政府效率部（DOGE）的负责人。这不是微信复制，是同一套逻辑在不同政治条件下的重演。

区别在于，微信从来没有在主界面上说它是「端对端加密的」，X Chat 说了。「端对端加密」在用户认知中意味着没有人能看到你的消息，包括平台方。X Chat 的架构设计达不到这一认知预期，但它使用了这个词。

X Chat 把「这个人是谁、他和谁说话、他的钱从哪来去哪」的三条数据线汇总在一家公司手里。

帮助页那句话，从来都不只是技术说明。