对话OmenX 创始人：为什么预测市场需要一场从“现货”到“衍生品”的进化？

作者：momo，ChainCatcher

从负责火币的 DeFi 孵化，到将 Bybit 合约业务从行业第五带到全球第二，再到币安负责合约运营， OmenX 创始人 & CEO James 几乎经历中心化交易所衍生品竞争最激烈的时期。但当加密衍生品市场逐渐成熟时，他选择离开熟悉的赛道，切入了预测市场。

彼时， Polymarket 正借助美国大选的热潮迅速破圈，单月交易量突破数亿美元。这个"买 Yes 或 No 、等结果"的预测市场，重新回到了资本与用户的视野中心。但在 James 看来，这仅仅是预测市场发展的第一阶段。接下来，用户需要的是一个可以更高效交易、支持对冲、适合专业用户的衍生品资产，类似于加密 CEX 从现货走向衍生品的发展路径。

OmenX 由此诞生。它不是 Polymarket 的翻版，而是一个从底层重构的杠杆化预测市场。用户以保证金开仓，交易概率本身的波动，并可以随时平仓、做多做空或进行对冲。

近期， OmenX 主网已上线。据 James 透露，上线首周交易量便突破 4300 万美元，此前的测试网阶段也积累了 14 万个地址。随着世界杯临近， OmenX 决定从体育板块的赛中实时预测（ in-play ）切入，试图以这一门槛更低、反馈更即时的场景降低用户教育成本，同时避开与 Polymarket 、 Kalshi 等预测市场头部平台的正面竞争。

以下是 ChainCatcher 对 James 的采访实录，围绕 OmenX 的产品逻辑、预测市场未来趋势和竞争现状等方面展开。

为什么预测市场的下一站是"杠杆化预测市场"？

ChainCatcher：OmenX 和 Polymarket、Kalshi 这类传统 Yes/No 预测市场在逻辑上有什么不同？你们为什么强调自己是"杠杆化预测市场"，而不是"预测市场的杠杆化"？普通用户该怎么理解这之间的区别？

James ：我们目前还是偏衍生品的方向，最明显的特点是用杠杆化的方式做交易。相比 Polymarket 或 Kalshi ，最大的不同在于，你可以随时买入卖出，从"买一个结果、等结果"变成了随时交易波动性。

这里需要仔细拆一下。 Polymarket 其实也允许你在事件结束前卖掉份额，但它本质上是一个现货市场，你买的是 Yes 或 No 的结果份额，每份都需要全额抵押，中途卖出赚的是份额价格的差价。

而 OmenX 做的是完全不同的逻辑，你不是直接买结果份额，而是用保证金开一个带杠杆的事件仓位，交易的是概率本身的波动。你可以做多或做空某个结果发生的概率，随时平仓、对冲、调整，本金占用更少，但风险收益弹性更大。

所以，我们强调"杠杆化预测市场"而不是"预测市场的杠杆"，就是想区分这一点，我们不是在普通预测市场上简单加一个杠杆倍数，而是从底层把预测事件变成了一种可以高效交易、支持对冲、适合专业用户的衍生品资产。

ChainCatcher：从用户角度来说，OmenX 为什么需要一个"杠杆化预测市场"，而不是继续使用传统预测市场？你们具体解决了什么问题？

James ：我觉得有几个点比较重要。

第一，收益的弹性会更大。 同样的本金，你可以表达更大的观点。比如现在有 NBA 比赛，后面还有世界杯，或者某个政治事件、 Crypto 事件，用杠杆可以提升你仓位的表达能力，开更多的仓位。

第二，对资金效率的影响。 如果是大资金或者比较专业的交易型用户，他们很在意资金的利用效率。同样的事件、不同的场口，不需要再占用同样多的本金，省下来的钱可以做更多的预测或者做别的事情，这非常友好。

第三，更有意义的一点是对冲，或者说做一个保险。 在 Polymarket 上你很清楚，结果要么归零要么到一，你赚的是差价，但如果没有杠杆，归零就是本金没了。而有了杠杆，你可以用更少的本金在 OmenX 上做一个反向的保护，相当于给用户提供了一个更灵活的交易和风险管理工具。

所以整体来说，我们做杠杆化的预测市场，首先是让用户从被动等待结果走向主动交易。同时，把 Polymarket 、 Kalshi 这些平台正在聚合的事件和信息，慢慢变成资产化的表达，核心就是在交易层面有更好的表现，包括资本效率、对冲工具、衍生品。

我觉得这才是预测市场作为一种资产被大众接受，并且走向更成熟的、类似 Crypto 或传统股票那样的品类的方向。

ChainCatcher： Polymarket 和 Kalshi 都在布局衍生品交易，Hyperliquid 也在切入做预测市场，它们会做类似OmenX 的产品吗？

James ： 目前他们的主要精力还是在扩大市场规模、用户心智和合规上。他们也有一些尝试，比如都推出过类似永续合约的产品，但主打的是 BTC 、 ETH 这样的永续合约，并不是从自己的预测市场本身出发。因为他们之前主要面向美国用户，受合规影响，没有像亚洲市场这么早接触永续合约，所以现在他们做的其实是让更多美国用户了解和知道永续合约，本质上还是在做其他交易所或 DEX 已有的 Crypto 资产放大交易。

至于 Hyperliquid 也在做预测市场，大家确实在互相抢盘子。我的看法是，我们的定位是做被验证市场的下一个阶段，让交易更高效，有点像基础设施，做" 10 到 100 "的工作。而 Polymarket 、 Kalshi 还是 Hyperliquid ，目前产品形态上可以理解为现货或全额抵押（ 1 倍杠杆）的预测市场。大家拼的是谁有更多新鲜预测事件、谁的流动性更好。

我们不同的地方在于，我们希望现货市场先繁荣起来，这样才有更多标的来做衍生品市场，把整个市场做大。从目前来看，我们是最先做杠杆化、衍生品式预测市场的，而其他平台还停留在现货或基础交易层面。未来他们会不会也往这个方向走，我不确定，但这就是我们的切入点。

ChainCatcher：从技术实现的角度看，OmenX 相比于传统预测市场或者衍生品平台，有哪些根本的不同？你们的难点和风险是什么？

James ：我觉得最大的不同在于，杠杆化的预测市场不能直接类比 Crypto 里的永续合约市场。因为 BTC 、 ETH 虽然也有波动，但它们是连续波动的，而预测市场是事件驱动的，概率变化经常是跳变式的。比如一个新闻出来，某个结果的概率可能瞬间从一个值跳到另一个值，中间没有平滑的过渡。

这种跳变对于全额抵押的现货模式来说问题不大，因为你本金是全额放在那里的。但加了杠杆之后，就有了保证金和仓位的概念，跳变就意味着没法连续结算，很容易产生风险甚至坏账。所以最难的不是"给它加个杠杆"，而是怎么去处理这些风险。

具体来说有几个比较大的挑战：

• 一是跳变风险，事件驱动导致的概率突变；

• 二是流动性风险 ，像 Polymarket 或 Kalshi 上很多事件虽然新鲜，但流动性很薄，你一交易滑点就很大，甚至直接把价格打到接近 0 或 1 ；

• 三是杠杆本身带来的爆仓、损失、坏账问题，而且预测事件临近结算时如果有黑天鹅事件，风险是非线性的，会急剧放大。

所以做一个杠杆化的预测市场，真正考验的不是能不能加上杠杆，而是对风险的理解和处理能力，以及长期积累的数据和经验。这是核心的门槛。

ChainCatcher：那你们现在应对风险的方案是什么？

James ：我们近期已经上线主网了。在上线之前，大概经历了三个月的 Alpha 、 Beta 版本迭代，期间做了很多版关于风控和清算的调整。

目前上线的版本有一套统一的风控和清算框架，也做了很多根据市场动态的风控限制。可以理解为，在 Crypto 领域传统永续合约的风控基础之上，我们又做了一层更深入的、专门针对预测市场杠杆化的风控处理。现在市场上做这种衍生品式预测平台的还很少，在这个阶段，我们在风控和风险管理方面应该是走在比较靠前的位置的。

世界杯在即，"in-play 预测"将成为核心的流量入口

ChainCatcher：哪些品类是现阶段重点？Polymarket、Kalshi 占据了很强的用户心智，你们在用户获取上面有哪些思考？

James ： 目前来看，产品需求比较高的品类主要是体育相关的，还有政治类的这些事件关注度高、波动强、信息变化快。

对我们来讲，一个新平台要降低用户的理解和教育成本，体育板块其实是更有效的切入点。相比其他品类，体育预测在市场上已经存在很长时间了，球迷天然就理解胜负、赔率这些东西。而且比赛过程中会有很多实时变化，比如红黄牌或者其他情况，这种实时的信息更新比宏观或政治类事件更具体、更好理解。

所以我们现阶段还是把重心放在体育相关的品类上。正好也赶上世界杯，我们希望在过程中通过体育作为一个比较自然的入口，把用户引导到大众化的交易行为上来。

ChainCatcher：那你们围绕着世界杯或者这种体育赛事，具体做了哪些准备？

James ： 目前我们做了两方面比较大的准备。第一个方面是整个体育板块的改版。如果你看过 OmenX 现在的界面，整体上是偏交易行为的，更像永续合约那种杠杆交易体验，对专业交易用户比较友好。但如果希望从体育入手，吸引更大众的用户，目前这个界面对于体育人群来说其实不太友好。所以我们针对体育板块整体做了一个改版，目标是从观看理解到下单体验，都进行一次全新的升级，让普通用户觉得更容易上手。

第二方面，我们在体育里面进一步细分，发现实时比赛过程中的预测，我们叫 in-play prediction ，其实是更高的需求，也更适合用杠杆化的方式来表达。

针对这种实时预测，我们在风控、下单体验、交易流程简化上都做了改版，让用户更容易看懂、操作更简单，同时突出及时性。而且实时预测对风控要求更高，既要保护用户，也要优化平台的风控策略。这个迭代会在世界杯开始前后上线。

ChainCatcher： in-play leveraged prediction markets，这个概念具体怎么理解？很多赛事不就是在赛事中进行押注吗，你提到的"过程中的需求"是指什么？

James ： 你可以拿 NBA 来举个例子。 NBA 其实有两种不同类型的预测事件。第一种是偏静态的，比如" NBA 总冠军是哪支球队"，这种比赛开始前很久就可以预测，结果要等到整个赛季结束才出来，我们管它叫 prop 型（命题型）预测事件。

第二种是针对每一场比赛本身的预测，比如这场比赛谁赢、分差多少等。这种预测事件在比赛开始前就可以参与，而且在比赛进行过程中也可以随时预测，我们管它叫 in-play （赛中实时型）预测。它的特点是变化非常快，一场比赛一到两个小时就结束了，但在这两个小时里，信息不断更新、概率高速波动。所以相比于静态的总冠军预测， in-play 预测对杠杆化的交易需求更高，用户更需要在过程中及时调整仓位、做波段交易。

如何避开与巨头的正面竞争？

ChainCatcher：目前你们面临的竞争情况是什么？市面上和你们类似的产品多吗？

James ：从我的了解来看，现在主流的预测市场还没有做类似的产品。非主流层面确实有一些项目在做类似概念，但他们的做法更多是借贷过程或者跟用户对赌。

ChainCatcher：但像Polymarket和Kalshi这类预测平台，90%的资金都砸向他们了，形成了双寡头格局。你们如何面临这种巨头的压力？

James ：这个确实是我们必须面对的问题。但我的想法是，如果在同一个时代做同样的事情，很难跟那些巨型平台竞争。现在可以叫" Polymarket 时期"，资本和用户都很追捧预测市场，但下一步往哪走？从交易平台的角度看，交易量是关键。一旦有一个杠杆化或衍生品平台出来，交易量可能是指数级增长，把行业带到下一个阶段。

所以我们得做两件事：一是差异化，二是看到下一个阶段需要什么，先抢跑。我拿自己经历过的交易所大战举个例子，最早现货时代是币安和 OKX 最大，后来 FTX 和 Bybit 是怎么起来的？就是切了一个点，把衍生品深耕到极致。

另外对我们来说，用户把钱放在你这里做交易，风险是第一位的，而风控需要数据和经验的积累。谁先做，谁就有更大的优势。

ChainCatcher：你这么看待币安这些交易所也在接入预测市场的趋势？创业公司会有自己的机会吗？

James ：从历史发展来看，这肯定是必然的趋势。不管是在币圈还是其他领域，在这个时间点，留住用户或者吸引新用户来，都是最宝贵的事情。币安在想什么，小平台在想什么，其实都一样，怎么留住用户，怎么吸引新用户。随着市场上火的产品不断变化，之前是 Crypto ，后来是预测市场，再后来是美股上链，所有平台都会被动的或者主动地去融合不同产品，目的就是为了留住用户、吸引更多用户。

所以从这个角度讲，最后产品形态可能会变得偏同质化。但大平台有大平台的优势，他们有流量。小公司或者创业公司也有自己的机会，关键是要把握好自己的优势，解决自己面临的问题。

主网上线后，还有哪些战略规划？

ChainCatcher：你们主网上线两周左右了，现在的数据表现怎么样？

James ：主网上线第一周，新增用户大概 3200 多人，交易量 4300 万左右，平均每天的交易用户大概 2000 人，未平仓合约量大概在 600 万。

主网上线之前，我们经历了三个月的 Alpha 和 Beta 测试网运行，积累了大概 14 万个交互地址。这些早期数据虽然不能证明已经非常成功了，但至少说明用户愿意为这种真实的杠杆交易买单、愿意付费尝试，这是一个比较积极的信号。

ChainCatcher：那你们最近有哪些用户激励活动？

James ：主要有三个方向。第一个叫 Hedge-to-Earn ，核心是对冲。我们面向 Polymarket 的现有用户，如果他在 Polymarket 上有一个仓位，来我们这里注册交互，我们会识别并赠送一个对冲仓位。这不是随机空投，而是希望把已有预测市场的用户转化为 OmenX 的第一笔交易，让他真正理解什么是对冲，这个玩法在市场上比较新颖。

第二个是新平台常规的交易激励，比如交易达到一定金额可以获得阶梯奖励。

第三个是体验仓产品，主要面向非币圈或非传统 Crypto 用户。他们的教育成本较高，所以我们让平台承担本金，送他一个仓位，盈利可以提走。在这个过程中，用户不用存钱就能理解保证金、本金、杠杆、开仓价值、爆仓等概念。另外，随着下周世界杯开幕和体育板块改版，我们也会针对世界杯做推广和相关比赛。

ChainCatcher：用户在OmenX 上交易，交易成本大概在什么水平？

James ： 我们收集了不少用户的声音。在 Polymarket 上交易，手续费其实挺高的，尤其对 Crypto 用户来说感受明显，基本上能到百分之三四，体育类可能更高。这个费率相比中心化交易所甚至 DEX 来讲，用户体验非常不好。

OmenX 的费用设计还是沿用永续合约的模式，包括开平仓的基础手续费和持仓过程中的资金费率。我们测算的目标是让费率介于 Polymarket 和传统合约交易平台之间，再叠加我们各种用户活动，整体算下来应该略低于在合约平台上交易的手续费。

ChainCatcher：接下来半年你们的产品重点规划是什么？

James ： 有三个重要方向。

第一，体育板块的持续迭代。主网上线这两三周我们发现，体育无论是从用户获客还是教育成本角度，都是很重要的板块，所以体育板块的更新迭代以及实时体育比赛的杠杆化预测优化，是最近的重点。

第二， API 和更高级的交易接口接入，这是作为专业交易平台必须做的。

第三，我们一直推的理念是" Push to the limit "（推向极限），即除了杠杆，预测市场下一个阶段还需要什么更有趣的产品？比如借贷、理财或者其他形式，这也是我们接下来要探索和推出的方向。

ChainCatcher：你们的长期愿景是什么？

James ： 从 OmenX 的角度来讲，我们长期的目标是做一个以事件结果作为资产的基础设施。这是我们一直以来的核心思考，预测市场的下一个阶段到底是什么形态？用户需要什么？那个时候应该提供什么样的产品和设施？可能是发展成一个独立站、有自己的生态，也可能是从移动化角度出发，让用户随时随地随心所欲地做预测，或者更多线上线下结合的方式。

这些都是一些猜想和实践的方向。总之，就是围绕"预测事件即资产"这个核心，去规划 OmenX 的长期目标，做下一个阶段用户真正需要的东西。